記者近日從中國人民銀行獲悉，中國人民銀行、香港證監會、香港金融管理局即將正式啟動香港與內地利率互換市場互聯互通合作（以下簡稱互換通），其中“北向互換通”下的交易將于5月15日啟動，允許香港及其他國家和地區的境外投資者通過兩地基礎設施互聯互通參與內地銀行間利率互換市場。業內人士在接受《中國貿易報》記者采訪時表示，隨著“互換通”正式開啟，中國債市對外開放步伐進一步加快，今后境內金融市場持續推進制度性開放，將成為海外投資者持續加倉中國資產的一大動力。

長期來看，中國經濟企穩向好和金融市場的穩健運行，使人民幣資產吸引力持續上升?！盎Q通”啟動后，境內外投資者將能通過香港與內地基礎設施機構有效連接，參與到香港金融衍生品市場和內地銀行間金融衍生品市場的機制安排中。在對投資者的要求方面，參與“北向互換通”的境內投資者應當是具有較強定價、報價和風險管理能力，具備良好國際聲譽，具備支持開展“北向互換通”報價交易的業務系統和專業人才隊伍的境內金融機構法人。境內投資者開展“北向互換通”業務前，應與中國人民銀行認可的境內電子交易平臺簽署互換通報價商協議。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對本報記者表示，目前先開通“北向互換通”為境外投資者管理利率風險提供便利，是我國穩步推進金融業制度性高水平對外開放的又一體現，有助于促進我國利率互換市場高質量發展，提升資本市場吸引力?！盎Q通”啟動有助于香港離岸人民幣市場交易和風險管理業務發展，進一步鞏固香港作為全球金融中心的重要地位。

值得注意的是，為確保市場平穩運行，在額度管理方面，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣，清算限額為40億元人民幣。未來，可根據市場發展情況適時調整額度并對外公布。

國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英日前在國新辦新聞發布會上表示，人民幣債券投資回報波動率在全球處于低位，回報波動率比較低意味著投資回報更加穩定。經測算，去年人民幣國債指數月度回報年化波動率是2.4%，美債波動率水平是6.6%。這個比率顯示出人民幣債券價格是穩定的，投資回報穩定。

近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大。例如，2017年以來，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑；2022年7月，中國人民銀行、香港金管局、香港證監會聯合公布將實施“互換通”和常備貨幣互換安排。截至2023年1月末，境外機構在中國債券市場的托管余額為3.4萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為2.3%。對此，匯豐銀行（中國）有限公司副行長兼資本市場及證券服務部聯席總監張勁秋在接受本報記者采訪時表示，中國債券市場近年來持續開放吸引了眾多境外投資者，外資持有中國債券的規模不斷擴大。隨之而來的是境外投資者對有效對沖利率風險工具的需求與日俱增，“互換通”的推出可謂恰逢其時。

記者觀察到，“互換通”是在“債券通”的基礎上，內地和香港金融衍生品市場的一項機制性安排。此前的“債券通”經過6年發展已日趨成熟，這也折射出我國金融市場開放以及人民幣國際化加快的進程。6年的時間，我國實現了從現券交易到衍生品交易，在此基礎上啟動“互換通”是中國金融開放的又一次重要邁進。因為這將顯著提升境外投資者管理在岸人民幣債券利率風險的能力，同時賦予了投資者較高的交易靈活度，增強國際投資者持有人民幣資產的意愿。此外，外資的參與也將顯著提高內地衍生品市場的流動性，完善市場的風險定價機制與合規管理，促進內地債券市場高質量發展。與此同時，利率互換交易也有利于給更多國際投資者使用人民幣信用提供利率波動風險對沖，有利于人民幣國際化，減少國外貸款的財務成本。